quinta-feira, 22 de setembro de 2016

O maior lucro de sempre


Começo por constatar o óbvio: ter um lucro de €20M é muito, muito, MUITO melhor do que ter um prejuízo de €32M. As contas de 2015/16 do Benfica são, globalmente, muito mais positivas do que as do Sporting.

Agora que isso ficou bem claro, tenho algumas observações a fazer sobre o maior lucro de sempre do Benfica.

De registar que estes €20M de lucro tiveram um contributo decisivo do recorde de receitas na Liga dos Campeões (acima dos 30 milhões) e os 81,9 milhões registados em vendas de jogadores. A dependência deste tipo de receitas é, portanto, bastante acentuada. Nada que seja preocupante, havendo mercado para os jogadores do clube.

De referir, no entanto, que destes 81,9 milhões em vendas de atletas, pouco menos de metade são, na realidade, mendilhões, fruto das transferências de Ivan Cavaleiro e Gaitán. Os restantes milhões (os reais) vêm das vendas de Renato Sanches e Lima.

Coloquemos o foco em duas transações: a venda de Gaitán por 25 mendilhões, e a compra de Jimenez por 22 mendilhões. 

Por um lado, as mais-valias de Gaitán (não especificadas no resumo) entram na totalidade nestas contas, em milhões. Para fazermos uma estimativa daquilo que o Benfica lucrou com esta venda, deveremos subtrair, aos 25 milhões (no R&C aparecem como milhões), as comissões e os valores não amortizados. Suponho, por isso, que as mais-valias de Gaitán rondem os 20 milhões, assumindo os 10% habituais de Jorge Mendes e o tempo de casa que Gaitán já tinha. 

Por outro lado, na vertente dos custos, apenas se contabilizaram um quinto (contrato de cinco anos) dos 10 mendilhões de Jimenez. Isto porque os outros 12 só foram adquiridos em julho de 2016 - e só aparecerão nas contas de 2016/17. Ou seja, apenas 2 mendilhões entram nas contas de 2015/16, na forma de 2 milhões, bem entendido. 

Se os valores forem estes, a permuta Gaitán / Jimenez terá gerado um lucro imediato de 18 milhões. Os 20 milhões de Jimenez que ainda não foram contabilizados como custos, serão distribuídos equitativamente ao longo das próximas quatro épocas de contrato do jogador.

Ou seja, se não tivesse existido esta permuta, o Benfica teria apresentado um lucro de cerca de 2 milhões.

Se, em alternativa, a permuta tivesse sido contabilizada por valores mais realistas, e mantendo-se o diferencial (por exemplo, Gaitán vendido por 15 milhões e Jimenez contratado por 12 milhões, a dividir em duas parcelas), então isso representaria uma talhada de quase 10 milhões nos lucros desta época do Benfica.

É por causa de operações destas que o crescimento do ativo (de 430M para 476M) e do passivo (de 429M para 455M) do Benfica têm pouco significado. O empolamento artificial dos Cavaleiros, Gaitans, Pizzis e Jimenez tem esse efeito: fazem disparar os lucros no imediato, empurram custos para o médio / longo prazo, aumentam o ativo, aumentam o passivo, e melhoram o rácio faturação / dívida bancária. Fica logo tudo com um aspeto muito mais saudável, como camadas de base sobre uma pele manchada ou enrugada.

Um indicador mais interessante (e fiável) é a evolução do endividamento, que não pode ser contraído nem reembolsado em mendilhões. Aí podemos ver que...


... no ano de maior lucro da história do clube, a dívida apenas desceu €1M em relação à época anterior. Assistimos, portanto, a mais uma época em que o Benfica é dos clubes que mais "vende" a nível europeu, e mais uma época em que o Benfica continua a não abater significativamente a sua dívida, apesar das promessas repetidas de Luís Filipe Vieira nesse sentido.

P.S.: para aqueles que vierem apontar o dedo ao facto de não me preocupar com as contas do Sporting, já foi feito um post no momento em que o relatório e contas de 2015/16 foi apresentado. Pode ser lido aqui: LINK.

P.S. 2: ainda assim, será feita uma análise mais detalhada e comparativa das contas dos três grandes quando o Benfica apresentar as contas em detalhe (ontem foi publicado apenas uma espécie pincelada geral) e o Porto divulgar o seu R&C de 2015/16.

P.S. 3: para efeitos de comparação com o quadro acima, e respondendo ao pedido de várias famílias neste post, aqui está a evolução do endividamento do Sporting para o mesmo período.